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      逆市布局的利器,今年發起式基金“超發”背后的秘密
      公司動態 財經 基金 公司研究室 · 2024-06-07 06:29:50
      三年成立超千只。


      出品|公司研究室基金組

      文|曲奇

      自龍年春節以來,A股市場較年前已有明顯回暖。但與3年前相比,A股市場仍處于低位,投資者對權益基金的認購熱度仍不夠高。

      在市場行情較為低迷的情況下,一個明顯的現象便是基金公司加大了發行發起式基金的力度。

      2021年至2023年,新成立的發起式基金合計超千只,比此前九年累計的還要多。2024年至今,新成立的發起式基金數量已超150只,在年內新發基金中占比約為30%。

      與普通基金相比,發起式基金究竟有哪些特點,讓其成為基金公司越來越依賴的一個工具?挑選發起式基金時,投資者應該著重注意哪些因素,以避開虧損?

      01、過去三年發起式基金數量超千只

      2012年,證監會修改《公開募集證券投資基金運作管理辦法》,發起式基金應運而生。同年8月,首只發起式基金成立。

      由此算來,發起式基金誕生至今,已有近12年歷史。

      所謂發起式基金,是指基金管理人、高管或基金經理作為基金發起人認購不少于1000萬元金額且持有期限不少于三年的基金產品。

      與普通開放式基金相比,發起式基金既沒有有效認購戶數的要求,也沒有募集金額的要求,成立門檻較低。

      當市場行情冷淡,個人投資者認購熱情不足時,低門檻的發起式基金往往成為基金公司逆市布局的重要手段之一。

      根據Wind數據,2020年至2023年,發起式基金的成立數量分別為228只、321只、351只、404只。2021年到2023年這三年間,新成立的發起式基金合計超千只。

      截至5月30日,2024年新成立的發起式基金數量為153只,在497只年內新發基金中占比約為31%。這意味著,每3只新成立的基金中就有一只為發起式基金。

      此外,根據Wind數據,截至5月30日,2024年新成立的198只指數型基金中,發起式產品數量達90只,占比高達45.45%。而2021年至2023年,這一占比分別為24.15%、24.28%、33.70%。

      無論是從發起式基金總體數量來看,還是從指數型發起式基金占比來看,近四年,基金公司都在越來越多地使用發起式產品這一工具。

      以匯添富為例,根據天天基金網數據,截至6月5日,匯添富仍處于募集期的4只基金中有3只為發起式基金,分別是匯添富均衡回報混合發起式A/C、匯添富添福睿鑫積極養老目標五年持有混合發起(FOF)、匯添富中證信息技術應用創新產業ETF發起式聯接A/C,對應的基金類型分別為混合型、FOF、指數型。

      國投證券的研報就曾表示,如今發起式基金不僅成為中小基金公司發行布局的有效策略,也成為易方達基金、南方基金、華安基金、匯添富基金等不少頭部基金公司的選擇。

      02、部分提前布局的發起式基金踏中行情

      與2020年相比,近三年半公募基金明顯加大了發起式基金的發行力度,市場為何會出現這種現象?

      國壽安?;鹣嚓P人士表示:“龍年春節過后,市場迎來諸多利好,權益資產投資價值顯現?;鸸具x擇成立發起式基金,一方面謀求低位布局,通過后續的精耕細作把產品規模做大;另一方面,很多發起式基金的發行對整個產品線有長遠的考慮,在市場表現相對一般時,可以先把‘種子’播下去,未來市場起來了,有這樣的產品儲備才有可能抓住風口?!?/p>

      2023年,相比于權益類基金產品,固收類產品更受投資者追捧。不過,根據證監會的數據,在產品注冊方面,2023年全年獲批產品中,權益類基金占比72%,較2022年提高了28個百分點。

      自吳清上任證監會主席以來,A股市場稍有回暖,部分權益類產品有不錯的漲幅,這其中也包括了一些發起式基金產品。

      以中歐時代共贏混合發起A1(019387)為例,根據天天基金網數據,該基金成立于2023年11月28日。截至6月5日,這只基金年內上漲25.16%,大幅跑贏滬深300指數4.77%的漲幅,在同類4125只產品中排名第15。

      一季報中,這只基金的基金經理劉偉偉稱,“我們的組合在一季度大幅度地跑贏了業績比較基準,一方面是由于建倉時點,另一方面是因為我們所配置的行業和個股的反彈幅度較大?!?/p>

      2024年一季度,中歐時代共贏混合發起A1的主要配置為通信、電子、新能源等成長性行業,中際旭創、陽光電源、滬電股份、寧德時代、中信博為其前5大重倉股,持倉合計為40.62%。

      以成長股為主的中歐時代共贏混合發起A1業績表現不俗,最近兩年穩健的紅利策略重新受到市場和投資者青睞,一些提前布局此類風格的發起式基金產品也有不錯的表現。

      以匯添富戰略精選中小盤市值3年持有混合發起A(017801)為例,這只基金成立于2023年3月22日,截至2024年6月5日,該基金累計漲幅22.81%,2024年內漲幅23.88%。

      2024年一季度,匯添富中小盤3年持有重點布局了煤炭、有色、石油等行業,前五大重倉股分別為中國海洋石油、嘉友國際、嘉益股份、中煤能源、春風動力,合計持倉占比24.39%。相對而言,該基金持倉較為分散。

      基金經理蔡志文表示,“A股市場的投資風格正在發生歷史性的變化:從偏好成長到偏好價值,從關注相對價值到關注絕對價值,從關注公司未來的成長到關注股票的分紅回報?!?/p>

      但需要注意的是,無論是發起式基金還是普通的權益基金,其凈值表現都與所選行業、賽道或策略相關。投資者在挑選基金時還需結合市場行情、基金經理投資風格等具體因素來做判斷。

      03、三年期“大考”低于2億必須清盤

      與普通基金相比,發起式基金成立較為容易。但相應的,監管對發起式基金的清盤設置了更嚴苛的條件,這對基金的后期運作提出了更高的要求。

      普通基金的清盤條件是連續60個工作日資產凈值低于5000萬元或持有人數不足200人才有可能清盤。

      發起式基金在成立三年后的對應日,若基金規模仍小于2億元,則要自動終止合同,也即必須清盤。

      據財聯社統計,2021年,全市場共成立321只發起式基金。其中,242只為2021年6月后成立。然而,截至2024年3月末,超半數產品的規模不足2億元。

      這便意味著,在接下來的7個月時間里,這242只基金將要陸續“交卷”,以決定其最終去留。

      發起式基金的清盤要求較為嚴苛,但公司研究室發現也有一些基金產品順利通過三年大考并延續至今。

      以易方達金融行業股票發起式A(008283)為例,這只基金于2020年3月18日發行,于2020年5月7日成立,初始規模6.06億元。

      從時間上來看,當時A股正處于被突如其來的疫情籠罩下的惶恐中,上證指數在2900點附近,相對來說處于低位。

      與當前多數發起式基金相同的是,易方達金融行業發起A成立初期個人投資者占比較低。

      但不同之處在于,該基金募集結束時有效認購總戶數為11252戶,機構持有占比為71.45%,個人持有占比為28.55%,基金公司內部持有占比僅為0.14%。

      這說明易方達金融行業發起A吸引到了一部分個人投資者及機構客戶,并不是基金公司“自發自購”。

      隨著后期市場行情的上漲,2022年3月末,易方達金融行業發起A規模達到34.73億,為3年期內最大規模。

      根據Choice數據,2023年6月末,易方達金融行業發起A的規模為11.00億。這意味著,在屆滿3年后即使遭遇了贖回,這只基金的規模也遠超2億元的“清盤線”,后續便轉為普通型基金。

      或許由于市場行情的原因,抑或機構贖回,2024年3月末,易方達金融行業股票發起式A的規模降至6.14億元。

      但從收益來看,截至6月5日,年內滬深300漲幅為4.77%,易方達金融行業發起A漲幅為10.82%,同類基金均值為-2.12%,在同類941只基金中排在第80位,為前10%。

      易方達金融行業股票發起式A的持倉主要以銀行、保險為主。與2023年四季度相比,在2024年一季度,該基金前十大重倉股發生了一些變化。

      一季報中,基金經理張勝記稱,“基于對宏觀經濟、證券市場以及金融行業基本面的判斷,進行了較大幅度的持倉結構調整,主要是降低了保險、金融租賃等子板塊的配置比例,增加銀行的配置;同時把非金融行業的持倉調整到低估值、高自由現金流、高股息等方向上?!?/p>

      具體來看,2024年一季度,該基金提高了常熟銀行、招商銀行、成都銀行的持倉比例,降低了友邦保險、中國太保(A/H)、港交所、新華保險的倉位。

      在當前的市場環境下,類似易方達金融股票發起A這樣初始規模就超6億元的發起式基金并不多見。這就要求基金公司在發行產品后,還需要通過業績增長帶動規模增長,同時用業績表現來吸引投資者,讓基金規模突破2億元的清盤線。

      同時,投資者在挑選發起式基金時,除了看基金的凈值表現,還需要重點看基金規模,避免因基金清盤造成投資損失。


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