來源：金融虎網   作者：雄飛

隨著遞交港交所上市申請的消息傳出，市場對量化派的期待和關注。金融虎網注意到，近日，中國證監會網站發布境外發行上市備案補充材料要求公示，對7家企業出具補充材料要求。其中，要求量化派科技就股權變動、股權架構、員工持股平臺以及助貸業務規范運作等事項補充說明，并請律師進行核查并出具明確的法律意見。監管的追問，也正是資本市場投資者、用戶和業者們極為關切的問題，量化派及量化派創始人、CEO周灝如何作答，市場各方拭目以待。

據了解，今年2月21日，量化派科技有限公司（以下簡稱：量化派）重新遞交了上市申請，申請在香港主板掛牌上市，中金公司、中信證券為其聯席保薦人，這是量化派第三次謀求上市。2017年，量化派曾嘗試赴美上市，失??；去年6月29日，量化派轉而謀求港交所上市，但在經過6個月聆訊期過后，又以失效“告終”。

根據公示要求，量化派科技需要解答的疑問包括四個方面。其中，關于股權變動，需說明北京量科邦轉讓量子數科及北京量化派科技股權的對價、定價依據及稅費繳納情況。關于股權架構，需說明搭建離岸股權架構及返程投資涉及的外匯管理、境內機構投資者境外投資、外商投資等監管程序履行情況。關于員工持股平臺，需說明員工持股平臺激勵對象的范圍、所持股份比例及定價依據。

最為值得關注的是業務的規范運作。量化派需要說明：其助貸業務是否屬于類金融活動、是否涉及個人征信業務服務，是否已取得相關業務資質許可，是否符合國家法律法規規定；公司主要境內運營實體開發、運營的網站、APP等產品情況，收集和存儲用戶信息規模、數據收集使用情況，是否存在向第三方提供信息的情形，上市前后個人信息保護和數據安全的安排或措施；“羊小咩”等平臺存在大量用戶投訴的原因以及你公司涉及行政處罰情況，是否存在重大違法違規行為，是否對本次發行上市構成實質障礙。

此前，量化派在招股書中曾對自身業務情況有過介紹，但顯然還未能解決各方對其未來的“擔憂”，雖然在公司定位中其盡量淡化“金融”業務的屬性和話術，但量化派的核心，仍是以金融業務中的助貸為主。

招股書顯示，量化派科技是一家中國數字化解決方案提供商，利用公司的技術及應用程序將企業的業務運營數字化，將其業務與互聯網連接、訪問其線上用戶群并優化其業務表現。公司的數字化解決方案為消費相關垂直行業助力，包括：為金融機構找到符合其貸款申請標準的目標客戶及：為商品供應商及本地商家匹配其目標客戶，賦能商品及服務的銷售。根據弗若斯特沙利文的資料，于2022年按收入計，公司在中國場景（提供商本身或其企業客戶的專有應用程序或網站）數字化解決方案提供商中排名第七，占市場份額0.7%。

量化派表示，其擁有廣大高質量的業務伙伴群并與其建立了長期關系，業務伙伴數目自2020年的51名增至2022年的逾2,457名。自成立起至截至2022年12月31日，透過服務業務伙伴及交付量賦能場景，已服務合共逾4610萬名注冊終端用戶。

營收和利潤方面，截至2021年12月31日止年度，量化派的年內總收入及溢利分別為人民幣3.51億元及人民幣5400萬元，而截至2022年12月31日止年度，總收入及虧損分別為人民幣4.753億元及人民幣30萬元。截至2021年12月31日止年度，年內經調整EBITDA（非國際財務報告準則計量）及經調整溢利（非國際財務報告準則計量）分別為人民幣7820萬元及人民幣6660萬元，而截至2022年12月31日止年度分別為人民幣1.374億元及人民幣1.26億元，經調整溢利同比增長89.51%。

招股書顯示，截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，量化派通過數字化營銷及商品交易賦能，所賦能的交易量分別為人民幣31億元、人民幣53億元及人民幣36億元。截至2022年12月31日，羊小咩提供逾827,000個庫存單位及擁有逾4580萬名注冊用戶。2020年度、2021年度以及2022年度，公司實現其它收入分別為1.97億元、3.51億元及4.75億元；同期，凈利潤分別為2233.4萬元、5400.6萬元、-28.3萬元。

據金融虎網此前觀察，量化派雖然定位于數字化解決方案提供商，但從招股書來看，無論是客戶還是業務模式，其所從事的均與金融助貸業務有關，作為中間服務商對接金融機構和借貸的企業和個人，通過提供定價風險、貸后服務等收取手續費牟利的助貸業務仍是其主要收入來源。包括羊小咩業務的精準營銷版塊，2020年度、2021年度以及2022年度的收入占比高達99.4%、76.8%和55.1%，收入占比逐年下滑。由此可見，隨著監管對貸款類業務的規范越來越嚴格，近三年來，量化派試圖扭轉其助貸業務的“核心”地位。量化派也表示，此次IPO募資計劃用于增強研發能力及改善技術基礎設施、構建及拓展本地消費場景、并拓展運營模式。

在對外口徑中，量化派目前無疑已將其“消費地圖”視為未來戰略重點。據悉，量化派于2022年第二季度推出了城市消費運營平臺“消費地圖”，匯聚了不同地理區域及城市的本地商家(作為業務伙伴)至相同的應用程序(即消費地圖)上，通過構建城市、企業和消費者之間的新型消費關系。該業務現已開通“順品匯”(服務順義區)“興福匯”(服務大興區)等多個線上消費平臺。招股書信息顯示， 2022年，消費地圖及相關本地消費場景交易量達4.21億，相關收入自推出已經錄得2.13億。截至目前，量化派已服務北京市多個地區及全國部分城市。

根據產品屬性來看，羊小咩做的是純線上的分期商城，消費地圖則是切入線下的本地生活場景。表面來看，除了助貸業務，量化派的其它業務的規模目前或許還很難撐起一個“IPO”。羊小咩接替信用錢包通過與業務伙伴合作，將信用錢包并入其中，提供兩個功能，即(1)羊小咩電商場景借貸（享花卡），據此，羊小咩用戶將被引至業務伙伴提供的貸款應用程序界面，該貸款僅用于購買業務伙伴在羊小咩上提供的商品；及(2)羊小咩金融場景借貸（備用金），據此，羊小咩用戶將被引至業務伙伴提供的貸款應用程序界面，而該貸款不僅僅限于在羊小咩上使用。

在股權方面，量化派共有4名執行董事，分別為量化派創始人CEO周灝、CFO李巖、副總裁惠靈和汪峰。其中，股權方面，周灝透過Mars Legend間接持有公司已發行股本總額約31.54%。截至2020年、2021年及2022年12月31日止三個年度，向董事支付的薪酬總額分別約為人民幣4100萬元、人民幣1.24億元及人民幣2120萬元。

需要指出的是，對一家2022年仍在虧損的公司而言，量化派董事高管的薪酬總額可并不算少。2021年，其總收入3.51億元，董事薪酬就占其總收入的35%。2022年，這一占比大幅下降，占其4.75億元總收入的4%。

在沖刺IPO之際，量化派旗下羊小咩的投訴量也居高不下，監管方面顯然也關注到了這一點。據黑貓平臺顯示，羊小咩累計投訴量近1.1萬條，近30天投訴量達688條，被投訴問題包括暴力催收、虛假宣傳、高利貸、發貨慢等問題。

在招股書中，量化派將催收委托給第三方機構進行，但表示，雇員、業務伙伴及其他第三方可能會作出不當行為或從事其他違法或不當活動，此將使我們遭受財務損失或監管制裁并嚴重損害我們的品牌及聲譽?！渡虡I銀行互聯網貸款管理暫行辦法》明確規定，商業銀行發現合作機構存在暴力催收等違法違規行為的，應當立即終止合作，并將違法違規線索及時移交相關部門?！掇k法》還明確，“商業銀行不得以任何形式為無放貸業務資質的合作機構提供資金用于發放貸款，不得與無放貸業務資質的合作機構共同出資發放貸款?！?/p>

當前，監管對金融消費者權益保護的力度不斷加強，持牌消金類公司也在積極處理歷史遺留問題加強了消費者權益的保護，風險管控方面也多是提級到董事會層面負責?？梢?，消保工作對一家涉金融業務類公司的發展重要性尤為重要。

收集和存儲用戶信息規模、數據收集使用情況，是否存在向第三方提供信息，“羊小咩”等平臺存在大量用戶投訴的原因，是否存在重大違法違規行為，是否對上市構成實質障礙？IPO的前景是否明朗，穿透表象，市場需要量化派給出一個合理的“答案”。金融虎網也將持續關注。